在2019年7月8日,美国证券交易委员会(“ 美国证券交易委员会”)和金融业监管局(“ FINRA”)均发布了题为“经纪交易员联合工作人员声明”的公开声明。数字资产证券的托管”(“联合声明”)。联合声明是在与某些数字资产证券行业参与者进行了数月的讨论之后,他们希望在美国证券交易委员会注册为经纪交易商。

联合声明指出,监管机构与这些行业参与者的讨论有助于监管机构对某些联邦证券法和FINRA规则如何影响或适用于这些行业参与者的不断发展的理解。这些讨论中的许多讨论都集中在寻找一种数字资产证券的托管解决方案,该解决方案应符合SEC客户保护规则中规定的拥有或控制标准。因此,联合声明探讨了《客户保护规则》对行业参与者的重要性和潜在适用性。

美国证券交易委员会客户保护规则

根据1934年《证券交易法》颁布的规则15c3-3(称为“客户保护规则”)要求在SEC注册为经纪交易商的实体,以保护其持有的客户证券和资金,以防止投资者蒙受损失或损害。失败或其他破坏性事件,例如网络安全黑客。 《客户保护规则》也适用于从事数字资产证券交易的经纪交易商。监管机构在其联合声明中将“数字资产”定义为使用分布式分类帐或区块链技术发行和转让的资产,包括但不限于所谓的“虚拟货币”,“硬币”和“令牌。”根据监管机构的说法,数字资产可能符合或可能不符合联邦证券法中“证券”的定义,就联合声明而言,作为证券的数字资产被称为“数字资产”。安全。”

概要

联合声明描述了《客户保护规则》可能适用于数字资产证券行业中某些类型的非托管经纪商和托管经纪商的方式。正如联合声明所指出的那样,一般而言,经纪交易商的非托管活动所承担的风险与托管经纪交易商的风险程度不同,因此,对于监管机构而言,在应用《客户保护规则》方面,它们不是优先事项。另一方面,托管经纪人交易商则面临独特的风险,遵守客户保护规则的任务对他们而言更具挑战性。值得注意的是,《客户保护规则》要求经纪交易商实际持有客户的全额缴付和超额保证金证券,或在第三方控制人等良好控制的位置保持其无留置权。

对于在数字资产证券领域内经营的经纪交易商,联合声明指出,“发行,持有和转让数字资产证券的方式可能会产生更大的风险,即由其保管的经纪交易商可能会受到欺诈的损害。或盗窃,可能会丢失转移客户的数字资产证券所需的“私钥”,或者可能会将客户的数字资产证券转移至未知或意外地址,而无助于使欺诈性交易无效,追回或替换丢失的财产或纠正错误。”例如,如果经纪交易商持有其客户的私钥(使其拥有对客户证券的控制权),则经纪交易商可能难以确定其或其第三方托管人是否维持数字资产证券的保管权。保管人也可以访问客户的私钥。结果,从事数字资产证券交易的经纪交易商将需要增强的和替代的方法,技术以及可靠地保管客户现金和数字资产证券的手段。

此外,监管机构还探讨了有关账簿和记录以及财务报告的规则,并指出区块链技术的目的和性质旨在颠覆行业参与者进行交易和记录此类交易的方法和手段。依靠区块链技术来记录和报告数字资产证券交易提出了新的挑战,包括难以向第三方报告私有区块链交易,证明位于私有区块链上的数字资产证券的存在以及如何在审计过程中向审计师呈现此类信息年度经纪交易商审计。

最后,联合声明考虑了将1970年《证券投资者保护法》(“ SIPA”)应用于数字资产证券的复杂性。特别是,联合声明指出,SIPA保护仅适用于符合SIPA的“证券”定义的证券,这与联邦证券法中的“证券”定义不同。因此,如果某些数字资产证券不符合SIPA的“证券”定义,则SIPA保护将不适用于某些数字资产证券。结果,此类数字资产证券的持有者只能针对失败的经纪交易商的遗产获得无抵押的一般信用债权。

分析

尽管监管机构指出了技术和合规方面的挑战,但由于许多行业参与者寻求参与数字资产安全交易,因此联合声明提供了一些有用的说明。现在,行业参与者应开始根据联合声明的指导评估他们遵守SEC经纪-交易商要求的能力。