2019年6月5日,金融业监管局( FINRA )小组针对资金门户网站下达了第一个执法行动。禁止将众筹平台DreamFunded纳入FINRA会员资格,并且禁止DreamFunded的首席执行官Manny Fernandez与FINRA资助门户网站的任何成员建立联系。进一步要求DreamFunded和Fernandez支付15,900美元的听力费用。

尽管FINRA此前曾于2016年与另一个众筹网站达成和解,但专家组长达148页的DreamFunded判决标志着FINRA采取了Jumpstart Our Business Startups Act(《创业起步法》( 就业法 )于2012年4月由奥巴马总统签署成为法律,对于尚未制定监管指南的该领域的行业参与者来说,这是一个重要的见解。

监管环境

根据《 JOBS法》第III条的规定,众筹证券(“股权众筹”)必须通过在美国证券交易委员会注册为经纪交易商或资金门户的中介门户网站提供( 美国证券交易委员会 )。尽管中介资金门户网站摆脱了对经纪交易商的严格要求,但仍希望它们采取信息共享和合理的审查措施来保护投资者。

FINRA 能够根据规则8210采取行动,赋予他们调查权。这是首次将规则8210应用于资金门户网站,该决定强调《就业法》明确规定了规则8210的适用范围。

背景& Decision

作为2016年7月至2017年10月之间的注册资金门户网站,DreamFunded是15种众筹产品的中介,其中有两种促成投资者向发行人分配资金。 2017年10月,FINRA向Fernandez发出了8210规则调查请求,以寻求有关DreamFunded运营的文件和信息。但是,尽管进行了多次扩展,但费尔南德斯(Fernandez)从未对请求提供完整的答复。

2018年2月23日,FINRA提起诉讼,指控DreamFunded(1)向投资者就门户网站上推广的产品和门户网站本身提出虚假或误导性的主张,(2)即使在门户网站已经获得许可后仍继续允许访问其平台认为发行人存在欺诈或投资者保护隐患的理由;(3)包括其网站上包含不真实或误导性事实的发行人通讯;(4)缺乏合理的依据,无法相信通过其门户网站提供证券的发行人已遵守SEC规定;(5)没有向投资者提供有关投资承诺的必要通知,(6)没有进行必要的背景调查,(7)没有合理地监督门户网站的活动。

尽管FINRA小组得出结论,DreamFunded和Fernandez通过误导和误导投资者进行了严重的不当行为,但它试图避免对门户网站强加责任来验证发行人的未来财务预测,因此驳回了DreamFunded缺乏合理信念的指控。其平台上的发行人符合SEC的要求。

FINRA 小组还解释了FINRA的资助门户网站规则200(c)(2),该规则禁止资助门户网站在门户网站上包含虚假或误导性信息。专家组得出结论认为,欺诈意图 违反该规则的要素。因此,例如,专家小组得出结论认为,根据《资助门户网站规则200(c)》,发现门户网站网站上的误导性墓碑表明其通过门户启用了房地产交易,并且等同于银行存款,具有误导性。 2)即使专家小组无法得出结论,也存在误导的意图。相反,专家组发现意图 违反《资金门户网站规则》 200(b)的元素,该规则禁止使用欺骗或其他欺诈手段来促销或出售证券。

分析

这是FINRA首次提起诉讼的涉及众筹法规的执法行动,而FINRA和SEC均未针对众筹门户网站发布任何官方监管指南。结果,该决定为行业参与者及其顾问提供了重要的指导。尽管从传统上来说,众筹并不是FINRA的关注重点,并且其筹款机制未在其2019年度风险监测和审查优先权信函中列出,但FINRA已明确表示将继续处理明显违反FINRA规则的事项。采用众筹平台的创新者以及平台本身,不应认为在这一领域缺乏执法能力是理所当然的。

可以找到FINRA小组决定的副本 这里 。如果您对此决定有疑问,或者想讨论众筹门户网站,请与我们联系。