商品期货交易委员会(``CFTC'')于2019年3月27日举行了技术咨询委员会(``TAC'')的公开会议.TAC由CFTC专员Brian Quintenz和LabCFTC主任Daniel Gorfine赞助。联邦官员。 交谘会由行业,技术和法律思想组成,定期开会讨论影响商品和衍生品市场及监管的紧迫的技术相关问题。

交谘会的这次会议由四个小组组成,重点讨论以下核心领域:自动交易,加密货币,网络安全和区块链技术。

自动交易

考虑到由自动交易引起的许多小型崩溃,自动交易一直是CFTC关注的话题。因此,CFTC于2013年提出了有关自动交易环境的风险控制和系统保障的概念发布,然后于2015年提出了自动交易监管(Reg Reg),并于2016年提出了补充建议,仅与行政变更。从那以后,业内许多人都在期待一种新的自动交易监管方法,CFTC继续进行自动交易的分析工作。

该小组的主持人指出,近几年来,期货市场中自动定单的百分比有所增加。此外,此类订单几乎完全是限价订单,与非自动化订单相比要小得多。演讲者还指出,自动交易市场中定价的感知稳定性得以保持,强调了自动交易为市场提供流动性且不会导致市场波动的观点。

加密货币

CFTC对加密货币的观点在过去几年中变得更加清晰,部分原因是针对市场参与者的几项关键执法行动,尤其是2018年的法院判决。总之,CFTC已成功确认其对欺诈和操纵的一般管辖权。现货加密货币市场,以及其对加密期货和掉期市场的专属管辖权。截至2019年,已经确定所有加密货币都是商品,因此受CFTC管辖。因此,CFTC已着手紧跟加密货币技术和市场发展的步伐。

该小组概述了支持各种加密货币的不同共识机制,包括工作量证明(PoW)和权益证明(PoS)。首先,向TAC讲解区块链技术的用途,加密货币“挖掘”的工作原理,支持此类活动的硬件,市场操纵的潜力(例如“ 51%攻击”)以及有时会形成现有分支的软件更新。加密货币(也称为“叉”),然后小组成员可以解释加密货币市场的当前发展如何影响机构投资者。特别是,小组成员对机构投资者提出了三点启示。首先,PoS与PoW的问题通常与交易者和资金无关。机构投资者应有书面程序,以规避如何围绕共识机制胜出的风险。其次,对于资本充足的加密货币来说,51%的攻击不是主要风险。这种攻击是资本不足的加密货币的主要风险,这些加密货币与较大的加密货币共享通用的挖掘算法。因此,机构投资者应警惕这种资本不足的加密货币。第三,机构投资者应有详细记录的程序,以决定如何确定如何投资其所投资的加密货币。机构投资者将需要确定他们将认可的分叉加密货币以及如何处理其他分叉加密货币的意外收益。

该小组还讨论了最近发布的ABA衍生品和期货法律委员会白皮书(数字和数字资产:联邦和州管辖权问题– 2019年3月)。小组成员认为,市场上的主要问题是围绕硬币何时可能是“投资合同”因而是“证券”(由美国证券交易委员会或“ SEC”拥有授权)或“商品”的监管不确定性。 (CFTC有权管理的),或者当硬币从投资合同转换为商品时。专家组认为,这导致了筹资问题,由于缺乏明确性而产生了寒蝉效应。缺乏监管的明确性还导致有关欺诈和操纵执行的监管权的管辖权问题。

根据专家小组的说法,SEC和CFTC可以使用一些工具来协同工作,而无需立法。这些工具包括《多德-弗兰克法案》第718条的规定,该规定为两个机构解决和明确新颖的衍生产品,每个机构的豁免权,建立了解决机构间司法问题的正式机构间程序建立了框架。公众可以依靠。 SEC-CFTC的协调在考虑与金融市场中使用区块链技术有关的共同关注的问题(例如数字资产的保管)方面也很有用。

网络安全

网络安全小组讨论了金融机构网络安全领域急需的培训和就业。根据小组成员进行的一项民意调查,首席信息安全官将其40%的时间用于开展合规性相关活动,这是其日常日常工作的一部分。专家组估计,该行业面临着300万网络安全专业人员的短缺。为了促进金融业健全的网络安全治理,一组专门小组成员致力于通过影响力实现部门范围的网络安全计划扩展,从而为各种类型的市场实体创建了一定的风险状况。

该小组还讨论了金融实体将其数据移至云中的最佳做法。具体而言,应采用经过深思熟虑的方法来实施云技术。小组成员指出,进入共享责任环境时,尤其是对于受监管的应用程序和数据,快速进入市场的方法不是最佳实践。基于云的新系统的强大基础包括数据保护和加密,服务和应用程序分段,入侵检测和防御功能,安全信息和事件管理以及漏洞管理,以及对控制,数据和供应商管理的强大管理。

区块链技术

最终小组讨论了机构金融部门中区块链技术实施的当前状态,以及可能的发展方向,以及国际掉期与衍生工具协会(“ ISDA”)最近的一些创新,以促进基于区块链的衍生品交易。

专家组指出,由于区块链技术已被用于现实交易和资金转移中,因此该行业已经超越了概念验证和实验领域。在试图确定下一步将部署该技术的位置时,一位小组成员指示TAC查看流程最陈旧的领域,其中一些例子是贸易融资和保险。根据小组成员的说法,这些空间中的实体仍在“按规则进行”耗时的过程,涉及多个位置的多个参与者。小组成员注意到其为帮助大型金融机构在内部部署区块链所做的努力。在展望未来时,该小组将2019年定为行业将开始看到将区块链技术部署到市场的一年。此外,在2020-2021年,该行业将看到大规模部署。重要的是,其他类型的重要和有影响力的技术,例如大数据,机器学习和人工智能,将开始与区块链融合,从而在内部和市场上创造有益和创新的综合。

小组讨论了ISDA提出的更新通用域模型(“ CDM”)的提案。 CDM是用于衍生产品,过程和计算的机器可读和机器可执行的数据模型。 ISDA CDM的目标是标准化衍生工具在其整个生命周期中的交易和管理方式,这将减少与当前人工流程相关的成本,尤其是在以下方面:

  • 贸易确认和贸易管理;
  • 抵押品管理;
  • 监管报告;
  • 和解;
  • 演习和定居点;
  • 投资组合压缩;和
  • 更新和转让。

ISDA CDM以多种语言提供,以帮助在许多新技术和现有技术平台上进行部署,小组指出,这将有助于实施所有区块链生命周期创新以执行衍生产品。根据专家小组的说法,CDM现在是开源的,可供任何希望下载它的人使用。专家组希望CDM能够增强互操作性和直通流程,提供更好的监管,并为金融市场的创新创造环境。

在监视

CFTC在运行和维护TAC方面所做的努力应受到赞扬。 交谘会为跟踪市场中的技术创新提供了周到而有效的方法。它还为企业,技术和法律思想者提供了一个论坛,供他们聚会,学习和讨论CFTC可以提供有效的监管和监督的方式,同时又可以确保不必要地抑制创新。

在此次TAC会议上讨论的发展情况为正在进行的技术创新以及CFTC参与并促进此类创新的意愿提供了宝贵的见解。